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华泰期货：油价回落之际铜价表现相对强劲

Wed, 15 Apr 2026 12:01:37 +0800

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　　来源：华泰期货

　　作者：师橙

　　市场要闻与重要数据

　　期货行情：

　　2026-04-14，沪铜主力合约开于 99760元/吨，收于 101190元/吨，较前一交易日收盘1.59%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 101，580元/吨，收于 102，150 元/吨，较昨日午后收盘上涨1.44%。

　　现货情况：

　　据 SMM 讯，昨日，早盘沪期铜 2604 合约高开后震荡运行，开盘报 100540 元 / 吨，冲高至 101360 元 / 吨后回落，区间整理并收于 100770 元 / 吨。跨月价差维持 Contango 结构，进口盈亏小幅波动。上海市场电解铜购销情绪微降，现货升水报价分化，持货商早盘报价坚挺，午后小幅让利。今日为该合约最后交易日，虽铜价回升，但跨月价差仍有空间，持货商惜售挺价。下游在铜价重返十万关口后接单放缓，需求支撑减弱，市场开始向次月合约过渡，预计今日现货对当月合约小幅升水或平水运行。

　　重要资讯汇总：

　　地缘上缓和信号再次释放：美国国务院4月14日在以色列、黎巴嫩和美国三方华盛顿会谈结束后发表声明说，与会各方就推动以色列与黎巴嫩启动直接谈判的各项举措进行了“富有成效”的讨论。各方一致同意，将在以黎双方商定的时间与地点正式启动直接谈判。美伊方面，美国总统特朗普14日告诉《纽约邮报》，与伊朗会谈“可能未来两天内”在巴基斯坦举行。此外，国际货币基金组织（IMF）14日发布最新一期《世界经济展望报告》，将2026年世界经济增长预期下调0.2个百分点，至3.1%。报告认为，中东战事已显著影响当前世界经济增长势头，若战事与高油价持续更长时间，今年世界经济增速将降至2.5%甚至更低。

　　矿端方面，4月14日讯，智利Codelco公司董事长Maximo Pacheco周一表示，美国和以色列与伊朗的冲突导致价格飙升推高了其生产成本，但该公司仍有望实现今年的产出目标。该公司今年的铜产出目标为134.4万吨，并希望到2030年将产量进一步提高至170万吨。Maximo Pacheco称，这场中东冲突导致其铜现金生产成本至少被推高10美分/磅，该行业面临的最大挑战是运营的连续性。在价格开始上涨之前，Codelco购买了足够全年生产所需的硫酸。该公司第一季度铜产量为27.13万吨，由于计划检修，产量同比有所下降，但仍在预期之内。

　　冶炼及进口方面，4月14日讯，伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存延续上行趋势，最新库存水平为399，150吨，增至逾十二年新高。上海期货交易所最新公布数据显示，4月10日当周，沪铜库存继续下滑，周度库存减少11.49%至266，484吨，降至近两个月新低。国际铜库存减少1335吨至34，492吨。上周，纽铜库存整体小幅下滑，最新库存水平为586，465吨。外电4月13日消息，艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）发布一季度产量报告显示，Kamoa-Kakula铜矿在经历此前运营中断后，持续推进产能提升和恢复工作，一季度生产铜阳极含铜71417吨，其中冶炼厂产铜阳极含铜63671吨，科卢韦齐Lualaba冶炼厂产粗铜含铜7746吨。两周前，艾芬豪矿业意外下调Kamoa-Kakula铜矿短期产量指引，根据3月31日声明，该公司将2026年铜阳极产量预期从38万-42万吨下调至29万-33万吨，2027年从50万-54万吨下调至38万-42万吨。艾芬豪矿业预测，Kamoa-Kakula铜矿从2028年起，年铜产量将达到50万吨。根据上月发布的资源报告，Kamoa-Kakula铜矿拥有约13亿吨矿石储量，铜品位2.65%，含铜量约3400万吨，足以支撑数十年的矿山寿命，刚果（金）丰富的水电资源也为项目可持续运营提供支撑。

　　消费方面，4月14日讯，海关总署最新数据显示，2026年3月，中国未锻轧铜及铜材进口量为41.6万吨；1-3月中国未锻轧铜及铜材进口量为111.5万吨，同比下降14.2%。此外，4月14日讯，近期，铜、铝等大宗商品价格持续走高。由于铜、铝等原材料在家电生产成本中占比较高，目前原材料涨价已全面传导至家电制造端，家电生产企业的综合成本因此显著上升。部分上游供应商一个月内连发数次调价函，这也进一步加大了家电制造企业的成本压力。目前终端市场价格调整情况如何？记者走访了解到，各大家电卖场加大促销力度，国家以旧换新补贴、企业专项补贴、商场渠道优惠三重叠加，消费者在终端购买时，并未感受到明显的涨价压力。今年年初，有部分空调企业上调了产品出厂价，但受行业存量竞争加剧影响，更多家电企业对终端调价保持谨慎态度。

　　库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化1475.00吨万400625吨。SHFE 仓单较前一交易日变化-11439 吨至153913吨。4月 13 日国内市场电解铜现货库 29.98万吨，较此前一周变化 -1.96万吨。

　　策略

　　铜：谨慎偏多

　　本周铜市宏观与基本面双强支撑，中东局势缓和、美元走弱提振风险偏好，铜精矿持续紧缺、冶炼厂抢矿、社会库存快速去化共同推动铜价偏强震荡。短期矿端紧俏与国内消费韧性支撑价格，但地缘反复、下游追高谨慎限制上行空间，整体维持震荡偏强格局。操作上建议以区间思路为主，回调逢低布局，高位谨慎追涨；现货企业按需采购、刚需锁价，关注交割周现货升水与 CESCO 会议对矿端情绪的影响。预计周内铜价波动期间在95500元/吨101200元/吨。

　　套利：暂缓

　　期权：卖出看跌

　　风险

　　流动性踩踏风险

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。

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责任编辑：朱赫楠

华泰期货：猪价低位震荡，市场逐渐企稳

Wed, 15 Apr 2026 12:01:23 +0800

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　　来源：华泰期货

　　作者：薛钧元

　　生猪观点

　　市场要闻与重要数据

　　期货方面，昨日收盘生猪 2605合约9185元/吨，较前交易日变动+130.00元/吨，幅度+1.44%。现货方面，河南地区外三元生猪价格9.01元/公斤，较前交易日变动+0.07元/公斤，现货基差 LH05-175，较前交易日变动-60；江苏地区外三元生猪价格 9.20元/公斤，较前交易日变动+0.01元/公斤，现货基差LH05+15，较前交易日变动-120；四川地区外三元生猪价格8.27元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤，现货基差LH05-915，较前交易日变动-130。

　　据农业农村部监测，4月14日“农产品批发价格200指数”为117.01，比昨天下降0.16个点，“菜篮子”产品批发价格指数为117.75，比昨天下降0.21个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为14.60元/公斤，比昨天下降0.1%；牛肉66.95元/公斤，比昨天下降0.2%；羊肉64.67元/公斤，比昨天上升0.5%；鸡蛋8.02元/公斤，比昨天上升1.0%；白条鸡17.34元/公斤，比昨天上升0.5%。

　　市场分析

　　生猪现货价格大体持稳为主，全国各地区小幅上调，下调及稳定并存，其中北方地区相对南方偏强。近期部分地区规模企业缩量动作增加，叠加二次育肥及冻品入库底部抄底情绪好转，带动地区价格相对稳略偏强。南方地区由于整体存栏规模压力更大，近期出栏压力仍存，从而带动南北价差继续走缩。目前南北调运有一定空间，故全范围的企稳态势或仍需等待。仔猪价格已经开始逐渐稳定，部分二次育肥补栏需求转向仔猪，后续预计补栏情绪及猪价确定性筑底将带动仔猪价格上调。

　　策略

　　中性

　　风险

　　收储、二次育肥、冻品入库

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

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责任编辑：朱赫楠

A股低开低走，沪指半日下跌0.53%

Mon, 06 Apr 2026 19:38:23 +0800

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　每经记者|刘明涛每经编辑|叶峰

　　4月2日，A股低开低走，截至上午收盘，上证指数跌0.53%报3927.6点，深证成指跌1.15%，创业板指跌1.78%，北证50涨1.3%，科创50跌2.26%，万得全A跌1.06%，中证A500跌0.98%，A股半日成交1.2万亿元。

　　资金面，央行公告称，4月2日以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量5亿元，中标量5亿元。

　　消息面，近期商务部、国家发展改革委、财政部正在开展中央储备冻猪肉收储工作。下一步，商务部将继续密切关注猪肉市场行情，加强趋势研判，会同有关部门做好储备调控，保障市场平稳运行。

　　国家制造强国建设战略咨询委员会副主任、国家智能制造专家委员会主任苏波表示，未来10年，我国仍要坚持智能制造主攻方向不动摇，全力打造虚实结合、自主进化、安全高效的智能制造“升级版”，力争到2030年，规模以上制造业企业基本普及数字化、网络化，新一代智能制造创新攻关取得阶段性进展；力争到2035年，规模以上制造业企业基本普及数字化、网络化、智能化，新一代智能制造应用走在世界前列。

　　板块方面，油气股高开高走，猪肉股迎来上涨，光纤概念股反复走强。

　　在生猪产业“反内卷”政策的引导下，产能去化同步推进。此外，以PSY为代表的母猪产能生产效率曲线的斜率或阶段性趋缓。今年可能会出现2021年以来第三次幅度较为明显的产能去化，生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复。

　　这里，通过整合多家券商最新研报信息，介绍4家公司，仅供参考。

　　1、巨星农牧

　　公司致力于通过组织生产技术人员研究养殖流程中的各项环节，科学规划动物养殖策略，采取多种降本增效措施，持续控制养殖成本。

　　2、神农集团

　　公司成本领先、出栏增速较快，为当前猪周期内兼备成长性及财务稳健性的稀缺标的。

　　3、海大集团

　　公司2030年海外720万吨销量目标有望超量完成，且海外盈利水平&成长性双高，进一步平滑国内养殖-饲料周期。

　　4、天康生物

　　公司实行养殖和其他业务一体化运行的全产业链运营模式，相较于实行单一业务经营模式的养殖公司而言，经营韧性较强，业绩更加稳健。

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责任编辑：高佳

入侵伊朗将是美国有史以来最大的战略失误

Tue, 31 Mar 2026 08:00:52 +0800

　　作者简介：詹姆斯·杜尔索（詹姆斯·D·杜尔索是供应链咨询公司Corsair LLC的董事总经理。2013年至2015年，他曾担任AKM Consulting的首席执行官，该公司为美国客户在中亚和西南亚地区提供业务拓展及国际项目管理服务，涉及电信、国土安全和国防等多个行业。自2013年起，他一直在乔治·华盛顿大学艾略特国际事务学院担任研究生导师。）

美国入侵伊朗在军事上虽具压倒性优势，但很可能无法取胜，需要投入大规模部队、长期占领，并承受惨重伤亡。

此举将引发全球反弹与局势动荡——油价飙升，俄罗斯等国等竞争对手实力增强，并促使伊朗人民团结在现政权周围。

人力与经济成本将极其高昂，外交与遏制战略远比战争更为可行。

　　巴格达与喀布尔的教训，足以让任何向伊朗派遣美军的严肃讨论戛然而止。然而，我们再次面临同样局面：华盛顿和特拉维夫有声音低声议论，只有地面部队才能消除德黑兰的核野心、其地区盟友及其在区域内的破坏活动。

　　这种观点是错误的。美国入侵伊朗将是一场战略灾难、一次道德沦丧，也是一道美国可能永远无法完全自愈的伤口。

　　首先，军事和后勤现实是残酷的。伊朗并非2003年的伊拉克。其国土面积是伊拉克的四倍，拥有9000万人口，一支经过数十年制裁和非对称战争锤炼的职业军队，以及从扎格罗斯山脉到广阔沙漠的多样地形，这些地形非常适合抵御入侵者的游击战。

　　伊斯兰革命卫队多年来一直在为此做准备：布满水雷的海峡、无人机蜂群、对波斯湾基础设施的导弹齐射，以及从真主党到胡塞武装等盟友网络，随时准备在多个战线点燃战火。五角大楼的兵棋推演表明，攻击伊朗将难以取胜，需要投入数十万军队、进行多年占领，其伤亡规模将使9·11事件后的战争相形见绌。

　　我们已经知道那个剧本的结局——初期的战术（且适合电视转播的）胜利之后，便是无休止的流血冲突。曾指挥驻阿富汗美军的斯坦利·麦克里斯特尔上将谈及对伊战争时表示：“我告诉人们，如果你喜欢这场战争，那就享受第一部分吧，因为那是最好的部分。此后的每一件事都会更加艰难，因为即便我们轰炸了他们，对手也会变得更加对等。”

　　其次，战略上的反噬将是即时且全球性的。在没有迫在眉睫的威胁或联合国安理会授权的情况下入侵一个主权国家，将彻底撕碎美国所剩无几的国际合法性。俄罗斯等国将抓住这一千载难逢的宣传良机，向德黑兰提供武器，并大肆宣扬美国的侵略行径。油价将飙升——可能达到每桶200美元——在美国经济正艰难应对39万亿美元（超过31万亿美元的国内生产总值）的国债以及国内诸多优先事务之际，引发通货膨胀和经济衰退。

　　我们那些逊尼派阿拉伯伙伴，在经历了与美国的关系未能保护他们、反而使他们成为伊朗报复目标之后，已然心存戒备。他们将多方下注，可能与印度和俄罗斯等国家走得更近，而他们国内的许多民众则乐见其成。在伊朗国内，一场入侵将做到数十年制裁与孤立未能实现之事：将困顿中的伊朗人民团结在我们试图推翻和取代的政权周围。强硬派将获得凝聚民族主义的口号；改革派则将被作为叛徒而噤声。

　　第三，人员与财政成本将高得无法辩护。伊拉克战争耗费近3万亿美元，夺走超过4400名美国人的生命，并造成数十万伊拉克人死亡、数百万人流离失所。阿富汗战争只是相比之下代价较小。伊朗战争将是这两场战争的叠加，再乘以地理和意识形态的复杂因素。花在占领德黑兰上的每一美元，都是本可用于威慑其他大国、实现美军现代化、或应对国内阿片类药物危机和破败基础设施的资金。美国军人——那些自愿报名保卫美国、而非去调解又一场中东内战的志愿兵——不应在看不到清晰退出路径的冲突中沦为靶子。

　　主战派中的大多数人，自己的子女并未在步兵部队服役，他们坚称外交手段已经失败，伊朗的所谓核野心让我们别无选择。他们夸大了事实。

　　伊朗并不想自我毁灭；它经受住了制裁、暗杀和网络攻击，始终没有越过武器化的最后门槛。一套可信的组合遏制战略——加强制裁、海上巡逻、网络行动和支持内部异见——多年来一直有效控制着该计划。2015年达成的《联合全面行动计划》（即伊朗核协议）虽有其缺陷，但争取了时间，然而特朗普总统轻率地拒绝了这个协议，尽管当时伊朗正配合国际原子能机构的监督。

　　通过联盟重建压力，而非入侵，仍然是成熟的选择。历史表明，伊朗这样的政权，其内部崩溃发生在民众看到可行替代方案之时，而非外国军队前来“解放”他们之际。

　　最后，还有一个问题：我们希望成为一个什么样的国家？美国的力量从来不是建立在征服远方首都的能力之上，而是建立在一个共和国以身作则——克制自身、尊重条约、仅在核心利益受到直接威胁时发动战争。入侵伊朗将背叛这一传统。这将重蹈昔日帝国的狂妄，它们错把军事力量当作战略智慧，最终落得破产和孤立无援的下场。

　　美国在中东拥有切实利益。我们应保护航道安全、遏制核扩散，并与盟友站在一起。但占领伊朗既不是保护，也不是威慑——这是伪装成决心的鲁莽赌博。国会、公众和下届政府必须明确表态：不向伊朗派兵——现在不，永远不。其付出的鲜血、财富和信誉的代价实在太高了。

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责任编辑：张俊 SF065

新华保险秦泓波：短期利率市场将呈现震荡格局坚定看好中国资本市场中长期发展前景

Mon, 30 Mar 2026 17:26:08 +0800

　　3月30日金融一线消息，新华保险今日召开2025年度业绩发布会。副总裁秦泓波表示，2025年公司总投资收益率达到6.6%，考虑相关可比因素后实际可达6.9%，在行业内保持领先态势。这一成绩的取得，是公司长期坚持价值投资、长期投资以及科学开展资产负债管理的结果。

　　对于2026年利率走势及权益投资前景，秦泓波表示，在利率市场走势方面，新华资产认为，短期利率市场将呈现震荡格局，信用利差收窄、期限利差走扩。具体来看，短端资金面相对宽松，确定性更强，但超长期债券波动加大，长短端利率走势呈现分化。在低利率时代，如何实现固定收益投资的合理回报，关键在于把握利率走势及结构性机会。

　　在权益市场方面，秦泓波强调，新华保险坚定看好中国资本市场的中长期发展前景，重点关注三大主线：一是景气上行、业绩持续优化的行业；二是符合国家战略方向的行业，尤其是新质生产力相关领域；三是持续推进低利率环境下的高股息投资策略。

　　基于对市场的判断及既定策略，秦泓波明确，2026年公司在资产配置方面将持续坚守三大原则。其一，持续坚持资产负债匹配原则，围绕负债特征合理安排资产久期与结构，确保投资端能够有效覆盖负债成本；其二，坚持分散化、多元化配置理念，在固定收益、权益及另类投资领域构建合理配置比例，持续优化结构，增强投资组合的抗风险能力与收益弹性；其三，坚持绝对收益导向，在市场波动中注重安全边际，积极把握结构性机会，努力为公司及客户创造长期稳健的投资回报。

　　秦泓波表示，2026年宏观环境与金融市场的不稳定性，对保险资金管理既是挑战也是机遇，新华保险将密切跟踪宏观经济形势与政策变化，能够争取为投资者和客户创造持续回报。

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责任编辑：张文

酒价内参3月30日价格发布五粮液1618小幅上涨1元

Mon, 30 Mar 2026 11:24:45 +0800

新浪财经“酒价内参”重磅上线知名白酒真实市场价尽在掌握

　　新浪财经“酒价内参”过去24小时收集的数据显示，中国白酒市场各大单品的终端零售均价在3月30日呈轮动分化态势。如果主要单品各取一瓶整体打包售卖，今日总售价为9930元，较昨日小幅下降4元。整体价格在高位窄幅走低，市场运行仍以区间箱体调整为主。

　　今日白酒市场11大单品四涨六跌一平。上涨方面，国窖1573涨幅居前，环比上涨5元/瓶，终端报价延续修复；青花汾20上涨4元/瓶；五粮液1618与水晶剑南春均小幅上涨1元/瓶。下跌方面，洋河梦之蓝M6+回落4元/瓶，跌至近一个月低位；精品茅台与青花郎均下调3元/瓶；飞天茅台与习酒君品均回落2元/瓶；古井贡古20小幅下调1元/瓶。五粮液普五八代价格环比保持不变。

　　“酒价内参”每日数据源自全国各大区均有合理分布的约200个采集点，包括但不限于酒企指定经销商、社会经销商、电商平台和零售网点等，原始取样数据为过去24个小时各点位经手的真实成交终端零售价，力求为各界提供一份关于知名白酒市场价的客观、科学、全程可追溯数据。随着元旦官方i茅台平台开始出售1499元/瓶的飞天茅台，1月9日开售2299元/瓶的精品茅台，这一新渠道对两款产品市场终端零售均价的磁吸式影响力逐步显现。“酒价内参”每日发布的酒价遵循对真实成交量加权的计算规则，我们已将可确量的价格引入两种酒品终端零售价的计算中。

　　【点击进入酒价内参，查看真实酒价】

　　白酒业的重要新闻方面，泸州老窖董事长刘淼在全国春季糖酒会期间指出，白酒行业低速发展将成常态，当前行业正处在经济、行业与人口三大周期交叠筑底的特殊阶段，呈现“一多两少三变”特征：总供给多于总需求，消费场景与消费人群减少，消费代际、诉求与方式发生变化。统计局数据显示，规上白酒产量已从2016年的1358万千升降至2025年的354.9万千升，高端白酒商务消费受基建、房地产放缓影响明显，500-800元次高端价位段承压最为严重。刘淼同时认为，本轮调整将推动产业向名优酒厂和知名产区集中，政策利好与消费“三个嬗变”（从物质向精神、从社交向悦己、从产品向品牌）为名酒企业带来机遇。他提出名酒应推进品味化、低度化、她经济化、年轻化“四化”，并主动适应社交、宴席、礼赠、轻饮、收藏五大场景变化，泸州老窖已制定“十五五”期间“156”战略，目标跻身行业第一梯队。

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责任编辑：王翔

蔡昉：养老保障的主要挑战不在资金缺口，而是如何共享生产率提高的红利

Mon, 23 Mar 2026 16:10:29 +0800

专题：中国发展高层论坛2026年年会

　　中国发展高层论坛2026年年会于3月22日-3月23日举行。中国社会科学院学部委员、原副院长蔡昉出席并演讲。

　　蔡昉谈到，现在讲“投资于物”和“投资于人”相结合，实际上是指两者紧密结合的一个新高度，这个新高度其实就是要有一些资源的重新配置，从原来比较偏重“投资于物”到现在更加偏重“投资于人”。

　　对此，蔡昉给出了四点原因：第一，在更高的发展阶段上，公共品在人民生活品质的提高中发挥更大的作用，这是一个规律；第二，民生福祉特别是在发展中保障和改善民生领域，仍存在很多短板、堵点和痛点亟需打破。第三，尽管中国的资本报酬递减现象已经发生，但投资于人的报酬正在递增。第四方面，制约经济增长主要因素已转变为居民消费，这就要求增加收入和改善分配。

　　此外，他还谈到了几个投资于人的重点领域，包括“三育”（生育、养育、教育）、就业、养老等。

　　第一，“投资于降低 ‘三育成本’，不是让它的价格控制下来，而是要越来越多地把它变成基本公共服务清单中的内容，也就是说政府来承担主要的支出责任，真正让居民、家庭在这方面的支出显著降下来，否则的话很难做到提高生育率。”蔡昉说。

　　第二，鉴于当前中国人口的年龄结构出现了“削峰填谷”趋势，蔡昉提到，要抓住这一资源重新配置“窗口期”，推动不同教育阶段的资源统一调配。“目前幼儿园入园人数在减少，但普通小学、初中、高中学生数仍在增长，职业教育在中学部分的学生数在减少，高等教育学生未来预计会大增。这就意味着在不同阶段的教育资源必须统一调配，现在我们在不同的阶段上是不同的部门在管理，行政的一体化是不够强的，因此必须统筹解决这些问题，进行资源重新配置，才能实质性地提高我们的教育投入。”

　　第三，蔡昉还指出，当前已经从就业矛盾的总量性矛盾转向结构性就业矛盾，特别是以“一老一小”即青年劳动者和大龄劳动者为重点，就业困难最为严重。因此，要通过公共就业服务予以应对。

　　此外，他谈到了养老问题，“现在很多人会担心老龄化在不断提高，现收现付制的养老保障制度能不能持续，也有很多人担心会出现支付的危机。我们从理念上、从大的资源分布上可以看到，在未来的时间内，而且越往后越凸显的是，劳动生产率的提高速度是可以跑赢老龄化的速度的。”

　　蔡昉强调，对于养老来说，缺的不是资金，而是如何把劳动生产率提高的红利分享，特别是让老年人均等地得到这个红利。

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。

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责任编辑：李昂

电力股逆市冲高！立新能源、浙江新能涨停！华宝基金电力ETF（159146）冲击四连阳！

Mon, 23 Mar 2026 13:08:55 +0800

　　3月23日，截至11时5分，电力板块逆市冲高，中证全指电力公用事业指数上涨0.27%，成份股方面，立新能源、浙江新能涨停，江苏新能、豫能控股涨超7%！热门ETF方面，全“电”布局的电力ETF华宝（159146）场内价格上涨0.45%，日线冲击四连阳！

　　当前电力板块投资或有四大亮点：

　　亮点一：从顶层设计到Token出海，电力成为AI时代核心资产。2026年政府工作报告首次提出“算电协同”，电力与算力协同发展正式上升为国家级新型基础设施战略。截至3月9日，全球Token单周消耗量已超过15T，算力需求呈现爆发式增长。与此同时，在成本优势与模型能力持续提升的共同作用下，国产模型的Token调用量有望继续提升，从而推动全球AI算力需求进一步增长。

　　亮点二：电价上行逻辑强化，公用事业资产迎来价值重估。2026年《关于完善发电侧容量电价机制的通知》出台后，煤电、气电、抽水蓄能及电网侧独立新型储能的容量电价机制进一步完善。同时，俄乌冲突及中东局势持续扰动全球能源供应，上游煤炭与天然气价格存在上涨及传导预期。在电力市场化机制不断深化背景下，能源价格上涨将逐步向电价传导，推动电价中枢上行，进一步提升电力资产盈利能力。

　　亮点三：契合“HALO”资产范式，兼具极致防御与转型成长红利。在A股市场，电力资产完美贴合“重资产、低淘汰”的投资叙事，股东权益对应着极其厚实的实物信用，抗波动性强。这类资产因其重资产投入与高资本利用率，长期拥有相对全A指数更高的ROE，且股息率优势显著。这种高ROE、高股息的特性使其无需过度择时，兼具周期进攻性与红利稳健性，具备穿越周期的长期配置能力。

　　亮点四：价值洼地显现，电力资产攻防兼备。从估值角度看，当前电力指数相对电网设备指数的PE与PB均处于历史均值下方，同时电力指数整体股息率显著高于电网设备主题指数，体现出更高的资产性价比。此外，公用事业板块在主动权益基金中的配置比例已处于历史低位，存在明显的低配修复空间。

　　把握AI能源机遇，建议关注电力ETF华宝（159146），标的指数聚焦电力公用事业领域，全面布局火电、水电、风电、核电及光伏，板块兼具红利及成长属性，电力龙头股集中度较高，板块将持续受益于AI算力增长与电力改革政策红利，可一键把握电力行业发展机遇。注：场外联接基金（代码：026949）3月23日起火热发行！

　　风险提示：电力ETF华宝被动跟踪中证全指电力公用事业指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2013.7.15，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜积极型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

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责任编辑：高佳

化工板块突发大跌！华宝基金化工ETF（516020）盘中重挫逾4%，龙头股集体闪崩！黎明前的黑暗？

Thu, 19 Mar 2026 20:30:30 +0800

　　化工板块今日（3月19日）深度回调。反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）低开低走，截至发稿，场内价格跌4.19%。

　　成份股方面，石化、氟化工等板块跌幅居前。截至发稿，桐昆股份大跌超8%，荣盛石化、新凤鸣双双跌超7%，兴发集团、多氟多、恩捷股份等多股跌超6%，拖累板块走势。

　　消息面上，近期中东地区航运风险上升，影响国际化肥运输，因全球约33%的化肥运输经霍尔木兹海峡。同时，国内化工行业持续聚焦生物技术创新发展，相关会议及行业报告显示，合成生物学等前沿技术正加速从实验室走向生产线，推动农化产业格局重塑。

　　国泰海通指出，基础化工行业已处下行周期末期，化工品价格接近前两次周期低点，行业利润指数近期开始回升。炼化领域，成品油消费已提前达峰并加速下降，“十五五”期间产能减量置换特征明显。具体到细分产品，PX行业在经历扩产及海外产能退出后，2026年前新增有限；PTA行业2026年后基本无新增产能；乙烯与丙烯行业预计均在2026年供需见底，之后景气度将回升。涤纶长丝行业集中度高，产能增速放缓并自发减产保价，价格已企稳。

　　展望后市，中信建投指出，若PPI在年中转正，经济主线明朗后，大品种由供需改善带来的涨价可能会更加确定，从而推动下半年的盈利主升浪。在2025年6月化工累计资本开支转负之后的2年看供需格局逆转的大方向是胜率极高的。

　　如何把握化工板块机遇？借道化工ETF（516020）布局效率或更高。公开资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，石油石化+基础化工板块合计权重占比合计超80%。场外投资者亦可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块。

　　来源：沪深交易所等，截至2026.3.19。

　　注：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。化工ETF不收取销售服务费。

　　化工ETF联接A申购费率为：100万元以下，1%；100万元（含）-200万元，0.6%；200万元（含）以上，每笔1000元。赎回费率为：7天以内，1.5%；7天（含）-180天，0.5%；180天（含）-以上，0%。

　　化工ETF联接C赎回费率为7天以内，1.5%；7天（含）-以上，0%。销售服务费率为0.2%。

　　注：Wind数据显示，根据申万一级行业分类，截至2026.2.27，中证细分化工指数中基础化工、石油石化行业权重占比分别为71.57%、11.7%。

　　风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，化工ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

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责任编辑：高佳

俞敏洪：希望用高科技服务新东方，和宇树科技等公司紧密合作

Tue, 17 Mar 2026 23:26:00 +0800

专题：2026亚布力论坛年会

　　2026亚布力论坛年会于3月17日-19日在黑龙江亚布力举办。谈及现状，新东方教育科技集团董事长俞敏洪表示，首先，新东方现在教育方面的布局和收益已经超过了双减之前的状态，尽管股票的总市值没有回到之前的状态，但也破了百亿美元。“还是一个不错的状态。”

　　其次，他提到了东方甄选，完全是从零做起。从卖第一代农产品开始，到现在大概能卖到一百多亿的农产品和生活用品的规模，尽管小，但是它确实成为了一个小而美的公司。

　　“我们的产品的安全性已经在不少网友中间形成了口碑，通过了千变万化以后，未来发展的基础也已经奠定。我认为面向未来，如果一切做得好的话，东方甄选的规模会超过新东方。”

　　第三，俞敏洪指出，文旅更加充满想象，但到现在是多头摸索，也没有一个特别突出的文旅方向，但是有些项目已经初具规模，比如说孩子们的研学游学，以及中老年人的康养旅居。

　　“我希望，未来，通过我的努力，能够把新东方文旅也带到市场上去。不是为了上市，更多的是希望未来十年二十年的时间，自己有活力到八十岁。”

　　此外，俞敏洪还谈到了退休。他表示，“我不会谈要不要在新东方学校退休的事情，因为退休不是一个要谈论的事情。退休是一个你即使退休了，依然可以去努力做喜欢做的事情，只不过要让更多的年轻人去做更加重要的或者更加具体的事情，但是你可以老当益壮做自己喜欢做的事情。”

　　他举例谈到，东方甄选新的执行总裁（孙进）是80后，短短三个月就把公司做的非常有起色。由此，他感慨道，“年轻人在干劲方面、思维方面、动用高科技方面比你的水平要高很多很多，这个时候就应该让路，在边上看着做善意的提醒，不能说过分的干预和干涉。”

　　最后，他总结到，“我现在的心态，依然希望跟上这个时代，依然希望用高科技来为新东方进行服务，依然希望和宇树科技这样的公司进行紧密的合作。但是，在我心中，确实不太有那种要去跟人争一争高低的感觉了。如果你心中没有输赢，自然就会进入高境界。也希望我们老一代的企业家，在中国经济未来的发展的路上，我们依然还能够做出自己应有的贡献。”

　　注：孙进，男。于2006年加入新东方，拥有19年经验，深耕出国考试培训与学校管理。2026年1月29日，孙进作为东方甄选执行总裁首次亮相公司财报电话会。

　　新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。

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责任编辑：李昂

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